Haosul spasmodic al economiei americane post-lockdown

[Nota editorului: acest articol este retipărit din ContraCorner al lui David Stockman, care oferă zilnic astfel de analize abonaților. Liră pentru liră, de la Stockman zilnic analiza este cea mai cuprinzătoare, proeminentă, perspicace și bogată în date dintre toate cele disponibile astăzi. Deceniile sale de experiență atât în ​​finanțe, cât și în politică, precum și angajamentul său principial și legendar de a dezvălui adevărul nevăzut și de a-și demonstra afirmațiile cu date, sunt expuse zilnic. Brownstone este mândru că Stockman servește și ca un savant senior și permite cu bunăvoință republicarea periodică aici.]

Planul absolut ridicol al Administrației Biden de a pune în aplicare o vacanță de trei luni de la taxa federală pe gaz de 18.4 cenți pe galon ar trebui să fie un semnal de alarmă cu privire la o amenințare mult mai amplă și mai distructivă. Cu alte cuvinte, economia SUA și-a pierdut orientarea bazată pe piață și acum se comportă ca o grămadă spasmodică de discordie, dislocare și capriciu din cauza loviturilor repetate prin intervenții de reglementare, fiscale și fiscale ale guvernului din afara acestei lumi.

În combinație, atacurile Energiei Verzi, blocajele și sperieturile de la Virus Patrol, pomparea nebunească de bani a Fed și bacanala fiscală fără precedent de 6 trilioane de dolari a Washingtonului din ultimii doi ani au afectat profund funcția economică normală.

În consecință, sectorul de afaceri zboară orb: nu poate prognoza ce se va întâmpla în mod normal, bazat pe regulile adevărate de cauză și efect. În multe cazuri, semnalele obișnuite ale pieței au dispărut, așa cum este exemplificat de avertismentele recente ale comercianților cu amănuntul de cutii mari că aceștia sunt încărcați cu un inventar greșit și vor primi reduceri dureroase pentru a curăța pachetele.

Cu toate acestea, nu este de mirare că s-au aprovizionat cu îmbrăcăminte și bunuri de folosință îndelungată, printre altele, după o perioadă în care Virus Patrol a închis locurile normale ale congregațiilor sociale, cum ar fi filme, restaurante, baruri, săli de sport, călătorii cu avionul și altele asemenea. Și apoi Washingtonul a adăugat combustibil focului prin acumularea de trilioane de putere de cumpărare derivată din indemnizațiile de șomaj care au ajuns la o rată anuală de 55,000 de dolari în unele cazuri și din controalele repetate care, pentru familiile mai mari, au adăugat până la 10,000 până la 20,000 de dolari.

Lucrătorii angajați nu au avut nevoie de mai multe cecuri de 2,000 de dolari, deoarece în „înțelepciunea” sa (dubioasă) Patrula Virus i-a forțat să economisească cheltuielile bazate pe congregația socială.

De asemenea, lucrătorii disponibilizați temporar nu aveau nevoie de 600 de dolari pe săptămână pentru UI federal. În cea mai mare parte, aceștia au avut acces la beneficii obișnuite ale UI și au suferit, de asemenea, „economii” forțate prin închiderea restaurantelor, barurilor, filmelor etc. Chiar și așa-zișii angajați „neacoperiți” care nu erau eligibili pentru beneficiile obișnuite de stat nu aveau nevoie de 600 USD. pe săptămână de UI bennies. Acoperirile temporare vizate ar fi putut plăti 65% din salariul lor anterior pentru mai puțin de 300 USD pe săptămână, în medie.

Așadar, ceea ce s-a întâmplat este că dublul zgomot al economiilor forțate de servicii și fluxul masiv de lucruri gratuite de la Washington a creat un tsunami de cerere care a absorbit sistemul de inventar și lanțurile de aprovizionare.

De exemplu, iată variația Y/Y a PCE ajustată în funcție de inflație pentru îmbrăcăminte și încălțăminte. Starea de echilibru a economiei SUA pentru sectorul respectiv a oscilat chiar lângă linia plată în perioada 2012-2019.

Apoi au lovit uraganele politice de la Washington. În timpul blocajelor inițiale din T2 2020, cheltuielile reale pentru îmbrăcăminte și încălțăminte au scăzut de -27.0%, în timp ce Dr. Fauci și Doamna eșarfă au trimis jumătate din publicul american care se grăbește după poziția fetală în dormitoarele și peșterile lor.

Dar publicului american nu a durat mult pentru a înțelege gluma. Curând și-au reciclat cheltuielile la restaurant etc. și le-au completat cu un tsunami de chestii gratuite din Washington în timpul celor 18 luni care s-au încheiat în septembrie 2021. Acest lucru a transformat literalmente tiparele de cheltuieli peste cap.

Adică, cutiile de livrare Amazon au fost declarate „sigure” odată ce CDC și-a dat seama că virusul nu a trecut pe suprafețe – așa că publicul a înnebunit comandând îmbrăcăminte și încălțăminte. Până în al doilea trimestru al anului 2, mai ales după ce Biden idiotul de 2021 trilioane de dolari American Rescue Act din martie 1.9, schimbarea Y/Y s-a inversat violent la +% 57.1.

Asta e ferăstrău cu bici cu răutate dinainte gândită. Lăsați la propriile lor dispozitive, consumatorii nu și-ar face niciodată să-și înțeleagă bugetele în acest fel, ceea ce înseamnă, la rândul lor, că furnizorii de vânzare cu amănuntul, en-gros și de producție nu au avut nicio modalitate posibilă de a face față în mod rațional răsturnărilor din lanțul de aprovizionare alimentate de Washington.

După cum este evident și din grafic, variația Y/Y ajustată în funcție de inflație în luna mai a scăzut aproape la normal - doar + 3.4%. Cu toate acestea, va dura ani pentru ca lanțurile de aprovizionare și nivelurile de stocuri și mixuri să se redreseze din haosul economic generat de Washington.

A/Y modificarea PCE ajustată la inflație pentru îmbrăcăminte și încălțăminte, 2012-2022

Aceeași poveste este valabilă pentru bunurile de folosință îndelungată - cu amplitudinea yo-yo și mai extremă. După cum arată graficul de mai jos, nivelul tendinței de creștere a PCE real pentru bunurile de folosință îndelungată a fost 3.3% pe an în perioada de 14 ani dintre vârful dinaintea crizei din octombrie 2007 și vârful pre-Covid din februarie 2020. În afară de contracția recesiunii 2008-2009, cifrele au urmat un model stabil pe care întreprinderile le-ar putea face față.

Și apoi a venit Washingtonul a comandat whipsaws. În aprilie 2020, PCE real a scăzut -17.5%din anul precedent, doar pentru a erupe violent de + 70.5% A/Y în aprilie 2021. Acele stimmies și „economii” forțate din nou!

Dar acum asta s-a terminat. În cursul lunii mai 2022, schimbarea Y/Y a fost -9.1%. Din nou, nu este de mirare că întreprinderile au inventare greșite și lanțurile de aprovizionare au fost ciocănite de la un capăt la altul al planetei.

Modificarea an/a a bunurilor durabile PCE reale, 2007-2022

De fapt, asta indică o altă dimensiune a poveștii cu biciul taurului. Adică, conversia unică a producției în lanțul global de aprovizionare a avut o vulnerabilitate ascunsă - ultra JIT (Just-In-Time).

Adică, atunci când distanțele de expediere a mărfurilor au trecut de la 800 de mile în SUA la 16,000 de mile (de la fabricile din Shanghai la terminalele din Chicago (sau 68 de zile pe mare), un sistem prudent ar fi încorporat cantități mari de inventar redundant pentru a proteja împotriva perturbărilor majore din ultimii doi ani.

Dar costul de transport al redundanței în profunzime a stocurilor ar fi fost extrem de costisitor. Acest lucru se datorează costurilor cu capitalul de lucru și riscului de stocare a mixului greșit de bunuri. Adică, potențialele costuri ale stocurilor și reduceri de mărfuri și anulări ar fi afectat foarte mult arbitrajul muncii.

Dar alimentate de banii simpli ai Fed și de ținta idioată de inflație de 2.00%, lanțurile de aprovizionare au devenit din ce în ce mai extinse, fragile și vulnerabile. Acest fapt este acum incontestabil.

Totuși, așa cum sa întâmplat, impulsul către lanțurile de aprovizionare ultra-JIT a provocat o deflație masivă unică a costurilor bunurilor de folosință îndelungată. De fapt, aproape 40% contracția deflatorului PCE pentru bunuri de folosință îndelungată între 1995, când fabricile de export din China au început pentru prima dată, și nivelul pre-Covid de la începutul anului 2020 este una dintre marile aberații ale istoriei economice.

Ne îndoim serios că linia neagră de mai jos s-a întâmplat cu adevărat, cu excepția jocului nesfârșit al BLS cu hedonismul și alte ajustări ale CPI. Da, jucăriile, de exemplu, au scăzut cu mai mult de 60% în această perioadă de 25 de ani, dar, din nou, au făcut o ajustare hedonică negativă uimitoare la conturile pentru standardul jucăriilor vechi din China?

Totuși, drumul liber deflaționist s-a încheiat. Deja, deflatorul bunurilor de folosință îndelungată a crescut cu aproape 13% față de nivelul scăzut de dinainte de Covid și există mult, mult mai mult teren de recuperat, deoarece lanțurile globale de aprovizionare refac modelele JIT distruse care au evoluat înainte de 2020.

 Deflator PCE pentru bunuri de folosință îndelungată, 1995-2022

Când vine vorba de drujbe induse de Washington, totuși, există puține sectoare care au fost la fel de afectate precum sistemul de transport aerian. În aprilie 2020, de exemplu, îmbarcarile pasagerilor au scăzut uluitor 96% din luna corespunzătoare pre-pandemică, ca în mort și dispărut. Mai mult, acest model de reducere profundă a prevalat până în primăvara anului 2021.

Închiderile companiilor aeriene nu au fost necesare din motive de sănătate publică: schimburile frecvente de aer din cabină le-au făcut probabil mai sigure decât majoritatea mediilor interioare.

Însă, între liniile directoare proaste create ale CDC și sperietura Virus Patrol, chiar și până în ianuarie 2022 încărcăturile erau încă în scădere cu 34% față de nivelurile pre-pandemie.

Infrastructura industriei a fost afectată de astfel de niveluri de operare. Operatorii de bagaje, însoțitorii de bord, piloții și fiecare funcție intermediară au suferit perturbări uriașe în venituri și mijloace de existență – chiar și după subvențiile generoase acordate de Washington companiilor aeriene și angajaților acestora.

Și apoi, insulta s-a adăugat la rănire atunci când piloții și alți angajați au fost amenințați cu concedierea din cauza refuzului de a face lovitura. Rezultatul a fost o industrie de frământare și uneori chiar de ruină.

Apoi, traficul a revenit inundat. De la 70% din nivelurile pre-pandemice la mijlocul iernii 2021-2022, îmbarcarele au revenit ulterior la 90% în ultimele luni. Din păcate, sistemul de călătorie cu avionul este grav dezorganizat, cu lipsuri de forță de muncă de orice fel imaginabil, ceea ce duce la lacune de program și anulări ca mai rar înainte.

Și acum biciul este în direcția inflaționistă, deoarece pasagerii disperați plătesc prețuri nemaivăzute până acum pentru a obține locuri limitate în timpul lunilor de călătorie de vară.

După cum a raportat recent CBS News,

Companiile aeriene au anulat aproape 1,200 de zboruri din SUA duminică și luni, lăsând pasagerii blocați și bagajele îngrămădite pe aeroporturile din întreaga țară. Alte mii de călătorii au fost abandonate pe tot globul odată cu începerea sezonului de călătorie de vară.

Acum, pentru veștile proaste: analiștii companiilor aeriene spun că întârzierile și anulările vor persista și s-ar putea chiar agrava.

„Poate că nu am văzut ce e mai rău din asta”, a declarat Kit Darby, fondatorul Kit Darby Aviation Consulting, pentru CBS MoneyWatch.

În acest moment, când aveți lucruri normale, cum ar fi întreținerea avioanelor sau vremea, întârzierile sunt mult mai grav resimțite. Nu există piloți suplimentari rezervați, avioane, însoțitori de zbor – iar lanțul este bun doar ca veriga cea mai slabă”, a spus Darby.

Multe dintre aceste probleme provin din cauza reducerii personalului de către companiile aeriene la începutul pandemiei, când călătoriile aeriene au scăzut. De atunci, cererea a revenit mai repede decât au reușit companiile aeriene să intensifice angajarea.

„Cea mai mare problemă este că nu au capacitatea. Nu au reușit să readucă întreaga capacitate în ceea ce privește piloții, punctele de control TSA, vânzătorii de la aeroport, manipulatorii de bagaje, personalul de la sol sau însoțitorii de bord”, a declarat Amy Virshup, editorul de călătorii din New York Times, pentru CBS News. 

Dreapta. Dar ceea ce crește acum sunt prețurile biletelor. După ce a plonjat pe lângă -28% în mai 2020, sub comenzile nepăsătoare ale lui Fauci, prețurile din mai au crescut cu + 38% pe o bază de la an la an.

Din nou, ceea ce avem este o economie care scade și apoi mai sus din cauza intervențiilor guvernamentale masive și inutile. Și în cazul energiei, pe care o preluăm în partea 2, haosul este și mai grav.

Fără îndoială, totuși, iată nivelul ajustat de inflație al cheltuielilor de consum personal ale companiilor aeriene din ultimii ani. În 2020, capcana proverbială s-a deschis literalmente sub industrie. Producția reală a scăzut 62.3 miliarde USD sau 52%, apoi a revenit cu 63% în anul următor.

Acesta este cu siguranță un fel de yo-yo economic distructiv. Și totul a fost alimentat de politicienii și aparatchik de la Washington, care nu au nicio idee că marea economie de 24 de trilioane de dolari a Americii nu este un fel de joc glorificat al mașinilor cu bara de protecție.

PCE real pentru transportul aerian, 2002-2021