Poate că și Fed a fost trolată 

Rezerva Federală – și băncile centrale din întreaga lume – au jucat un rol esențial în a face posibile blocările și a înarma panica politicienilor. În calitate de creditor de ultimă instanță și furnizor de lichidități pentru întregul guvern federal, aceasta înlătură constrângerile fiscale normale. Ea scrie cecuri care nu pot reveni pentru a alimenta guvernele în vremuri normale, dar este întotdeauna gata să facă posibile și cheltuieli de urgență, chiar dacă veniturile existente și consensul public lipsesc altfel. 

Începând cu legea CARES de 2.2 trilioane de dolari din 27 martie 2020 și continuând timp de un an întreg, Congresul a subvenționat masiv și, prin urmare, a finanțat și recompensat statele care s-au blocat, permițând plăți de stimulare întreprinderilor și persoanelor fizice în valoare de aproximativ 10.4 trilioane de dolari în doi ani. Totul a fost finanțat din datorii pe care Rezerva Federală le-a adăugat în bilanţuri, chiar dacă Fed a dus ratele dobânzilor înapoi la zero, în speranţa de a evita colapsul economic. 

Pe scurt, blocarea a fost monetizată cu presa de tipar. Fără o Fed, cheltuielile la acest nivel ar fi distrus solvabilitatea SUA. Deci, da, Fed este complet vinovat de a face posibilă întreaga calamitate și de a permite continuarea ei timp de doi ani și mai mult. Rezultatele sunt la fel de inevitabile ca apusul: acum ne confruntăm cu cele mai mari rate ale inflației din ultimii patruzeci de ani. Deoarece băncile centrale din întreaga lume au colaborat la această operațiune, și inflația este globală. 

Nu se putea evita această soartă. La început, m-am alăturat multor altora care aveau îndoieli că președintele Fed, Jerome Powell, era serios în privința stopării inflației. Inițial, părea că inversarea lui de la politica de dobândă zero - cea care a început în 2008 și a dezlănțuit în cele din urmă toată această bestie - a fost cosmetică. Dar a ținut-o tot așa. De șase ori anul acesta a crescut rata fondurilor federale. Și promite că vor urma mai multe. 

Da, au existat consecințe teribile ale acestei înăspriri pentru piețele cu bule. Imobiliare se prăbușește greu. Am numi-o piață a cumpărătorilor dacă ar exista cumpărători. Se pare că există doar vânzători, dar au puțin succes deoarece finanțarea este prea scumpă. Curbele vânzărilor de locuințe se întorc vertical în jos. În unele privințe, rezultatele ar putea fi mai rele decât în ​​2008, pur și simplu pentru că boom-ul nebun a fost în imediata apropiere calendaristică a bustului. 

Apoi, există devastarea piețelor de obligațiuni și a burselor, plus o criză emergentă în sectorul tehnologic, care a zburat atât de sus în timpul blocajelor, cu pierderi de locuri de muncă și înghețare a angajărilor peste tot. Demiterea de către Twitter a 50% dintre lucrători va fi probabil norma în sectorul tehnologic în câteva luni. 

În plus, inflația ridicată nu merge nicăieri și, în unele sectoare precum utilitățile, este mai mare ca niciodată (14%). Nimic din ceea ce face Powell acum nu va rezolva această problemă pe termen scurt și mediu. Suntem blocați cu 6.5 trilioane de dolari în dolari proaspăt tipăriți, care zboară astăzi în întreaga lume. Și la asta se adaugă daunele făcute de băncile centrale din întreaga lume. Tot din panica. 

Și da, este vina lui Powell. Acum încearcă să inverseze prejudiciul pe care l-a provocat prin conducerea ratelor din ce în ce mai mari, garantând practic înrădăcinarea stagflației. 

De ce face asta? O teorie posibilă: este nebun ca naiba. Explic de ce în scenariul de mai jos, care combină ceea ce știm cu noi cercetări și completează unele lacune cu propriile mele speculații informate. 

Gândiți-vă la primul și al doilea trimestru din 2019. Powell decisese deja că a terminat cu politicile de dobândă zero. A început să strângă banii prin creșterea ratelor în primăvară și vară. Era hotărât să repare bilanțul Fed și să descarce toate vechiturile pe care le cumpăraseră în ultimii zece ani. Aceasta era politica lui și era hotărât să facă față. A tresărit puțin în toamna lui 2019, dar, în general, a avut toată ambiția de a curăța mizeria. 

Apoi a venit februarie 2020. După cum putem spune din documentele pe care le-am reunit și din conexiunile pe care le-am făcut, Powell primea probabil apeluri telefonice și vizite la birou. Ei nu erau doar de la Anthony Fauci, ci și de la Consiliul Național de Securitate și de la FEMA, care atunci mâncărimea să preia planificarea pandemiei. Până la urmă au făcut-o. 

Lui Powell i s-a spus cu siguranță că virusul este mult mai rău decât un virus obișnuit al gripei. A fost rezultatul unei scurgeri de laborator din Wuhan, China, cea finanțată parțial de contribuabilii americani indirect printr-un grant de la National Institutes of Health. Dar acum chiar acest laborator a lansat o armă biologică. Asta însemna că securitatea națională era în joc. 

Suntem în război, probabil i s-a spus, și ar fi bine să urce la bord. Nu a vrut, dar, în același timp, e mai bine când ești președinte Fed să nu fii acuzat de revoltă în mijlocul unei operațiuni majore de securitate națională. 

Și așa, a decis să meargă împreună. Marșul lung spre expansiunea derulată a creditului a început cu ratele fondurilor federale scăzute pe 5 martie 2020. Acest lucru a avut loc înainte ca blocările să înceapă în SUA și înainte ca Congresul să fi alocat bani statelor și răspunsul la pandemie. În urma restricțiilor de călătorie, a lansării planului de pandemie HHS pe 13 martie și mai ales în urma blocajelor din 16 martie, fiecare pas către bani ușori a fost mai extrem decât ultimul. 

Powell era acolo, gata să cumpere orice datorie creată de Congres. A continuat și a continuat, pentru mai mult de 10 trilioane de dolari până când lucrurile s-au aranjat. Powell a fost bun pentru 6.5 trilioane de dolari din asta, rata de expansiune a banilor ajungând la 27% la apogeu. 

Tot timpul, pentru că nu este un idiot, a știut sigur care vor fi rezultatele: inflație, haos de prețuri și dezastru financiar. Dar a continuat pentru că FEMA, NSC și Departamentul pentru Securitate Internă i-au spus că aceasta este o soartă mai bună decât moartea în masă. Și asta credeau sau pretindeau că cred. 

Oficialii din sănătatea publică au făcut toate eforturile pentru ca predicțiile apocaliptice să devină realitate. Ei au distribuit teste PCR profund defecte și au subvenționat spitale cu condiția să declare decese de Covid și au încurajat oamenii clasificați greșit peste tot. Consiliul de Securitate Națională și FEMA, împreună cu CDC, și-au propus să convingă Big Tech și mass-media națională să li se alăture în sfânta cruciada împotriva agentului patogen.

Dar a fost o problemă. Pe măsură ce timpul a trecut, a devenit din ce în ce mai evident că agentul patogen se comporta ca un virus respirator de manual. A fost severă la vârstnicii cu comorbidități, dar a avut doar o rată de mortalitate prin infecție de 0.095% pentru oricine sub 70 de ani. Între timp, blocajele pe care pomparea banilor Fed le-a făcut posibile au ucis mai mulți oameni decât virusul, pe baza datelor în exces de deces din 2021. Iar vaccinul care trebuia să rezolve toate problemele nu a funcționat așa cum se anunța.

Între timp, suntem blocați cu rezultate teribile ale inflației care au afectat atât de mult bunăstarea economică a tuturor. Powell este învinuit pentru toate acestea. A intrat în funcție cu speranța de a intra în istorie ca un mare președinte al Fed precum Volcker, dar a rămas blocat cu rezultatele politicilor pe care, foarte posibil, nu și-a dorit niciodată. 

Poate că aceasta este ceea ce explică furia lui actuală și hotărârea sa obstinată de a sugruma fiara inflaționistă într-un fel sau altul. Puterile lui sunt limitate mai ales la a se încurca cu ratele dobânzilor, dar asta face el. El a ajuns să creadă că cea mai bună speranță a lui în acest moment este să aducă ratele reale ale dobânzilor în teritoriu pozitiv. 

Ce inseamna asta? Înseamnă că au rămas două sau trei creșteri de 75 de puncte de bază în arsenalul său. Aceasta va duce rata fondurilor federale la 6%, încă sub măsura favorită a Fed-ului de inflație, cheltuielile de consum personal. Dar s-ar putea să parieze că daunele se răcesc. În acest moment, și poate că se va întâmpla până în primăvara lui 2023, el va obține o potrivire a ratei PCE și a ratei fondurilor federale, dacă are noroc.

Chiar dacă Powell are succes, există un ocean masiv de bani care trebuie să treacă prin economia globală, ca un virus care trebuie să devină endemic. Viteza banilor crește chiar acum, iar costurile forței de muncă cresc și ele, ceea ce înseamnă că inflația este în întregime încorporată, așa cum a observat David Stockman. Prețurile nu au crescut suficient pentru a face creșterea afacerilor viabilă pentru oricine, în afară de cele mai mari companii. Între timp, economiile scad, iar datoriile cardurilor de credit sunt în creștere. 

Pe baza a ceea ce vedem acum, avem încă un an de inflație înaintea noastră, înainte ca aceasta să scadă la ținta Fed de 2%. Între timp, nu se va întoarce la prețurile din 2019 în niciun sector. 

Powell știe asta. El urăște, dar este hotărât să nu fie învinovățit pentru asta. La rândul său, el crede că vina se află în altă parte: a apocalipticilor, a conspiratorilor, a unui Congres dezastruos, a unui președinte confuz și a grupului întunecat din statul de securitate națională. Cu ei, și în acest scenariu, nu este probabil să vorbească. 

Între timp, noi ceilalți rămânem cu stagflație cât vedeți cu ochii. Ceea ce este important în acest moment este să evitați boom-ul crack-up care poate uneori să urmeze aceste tipuri de dezastre politice. Ar trebui să ne considerăm norocoși dacă evităm cumva asta și evităm glonțul unei crize financiare la scară largă.