Dacă nu credeți că Washingtonul se află în pragul unei Mașini Fiscale Apocaliptice, gândiți-vă din nou. Iar punctul de plecare este cu proiecțiile CBO pe 30 de ani, exprimate ca creștere a dolarului față de nivelul actual de 29 de trilioane de dolari al datoriei publice a Trezoreriei SUA.
Dacă Washingtonul nu face nimic în afară de a menține politicile actuale privind impozitele, cheltuielile și deficitul structural (adică politica de bază), datoria publică va crește cu 102 trilioane $ în următoarele trei decenii, ajungând la un uimitor 154% din ceea ce ar însemna 85 de trilioane de dolari din PIB până în 2054.
Mai mult, acest rezultat presupune că Scenariul Rosy nu își pierde echilibrul nici măcar o clipă până la mijlocul secolului. Cu alte cuvinte, proiecțiile CBO de bază presupun că nu va exista nicio recesiune în perioada de 34 de ani, 2020-2054, și că, de fapt, va exista o ocupare completă perpetuă la aproximativ 4% de acum înainte.
Desigur, în ultimii 30 de ani au existat trei recesiuni (zona umbrită) și nicio astfel de perfecțiune a ocupării depline a forței de muncă nu a fost atinsă nici pe departe. Perioadele scurte de șomaj de 4% sau mai puțin au fost, de fapt, rare și rare - în contrast puternic cu valoarea de referință a CBO, care presupune un șomaj de 4% an de an până în 2054.
Proiecțiile CBO presupun, de asemenea, că inflația rămâne strict în banda prescrisă de Fed, la aproximativ 2.0%, pentru următorii 30 de ani. Acest lucru nu s-a întâmplat nici pe departe în ultimii 30 de ani, când rata inflației a depășit pragul de 2.0% timp de 17 ani și, frecvent, cu valori substanțiale.
De asemenea, se presupune că băncile comerciale cu obligațiuni nu vor avea nicio problemă să finanțeze peste 100 de trilioane de dolari din datoria Trezoreriei, la randamente medii de doar 3.6% în următorii 30 de ani. Desigur, randamentul mediu ponderat real pe piața obligațiunilor de trezorerie este astăzi de 4.2% și punctul de sprijin al bancnotei pe 10 ani a tot oscilat 4.4%, deși în acest moment potențiala inundație a datoriilor abia începe.
Din nou, judecând după ultimii 30 de ani de istorie, șansele ca ratele dobânzilor să fie împinse în jos până la intervalul mediu de 3% și să rămână acolo timp de 30 de ani consecutivi nu ar părea nici ele foarte convingătoare.
Într-adevăr, în ultimii 30 de ani, așa cum se arată în graficul de mai jos, prăbușirile obligațiunilor au avut ca susținător puternic al Fed-ului, care a monetizat obligațiuni de trezorerie americane și GSE în valoare de peste 8.5 trilioane de dolari până la vârful din 2022. Chiar și atunci, randamentele au fost mult peste ipoteza de 3.6% a CBO în jumătate din timp și au fost împinse în jos doar de valul masiv de tipărire de bani dintre 2008 și 2022 - o performanță care probabil nu se va mai repeta fără a alimenta și mai multă inflație și speculații decât am făcut-o deja.
Inutil să mai spun că, având o proiecție de bază de 102 trilioane de dolari de datorii noi, bazată pe un veritabil scenariu optimist, ai crede că Washingtonul ar putea forma o brigadă fiscală pentru a începe salvarea navei bugetare care se scufundă. Și mai ales că aceasta ar fi condusă de Partidul Republican - fostul partid al bugetelor echilibrate și al rectitudinii fiscale.
Nu însă Partidul Republican Trumpificat. Din nou, așa cum am arătat ieri, strategia bugetară a lui Donald – chiar și cu trucul bugetar flagrant de a elimina noile reduceri de impozite și subvenții în anul electoral 2028 pentru a face costul să pară mai mic pe o perioadă standard de 10 ani – ar crește masiv datoria publică.
Conducerea republicană, cu capul în nisip, și proxeneții politicii economice de la Casa Albă spun că nu trebuie să ne facem griji pentru datoria suplimentară, deoarece aceasta este de doar 3 trilioane de dolari pe hârtie pe 10 ani și, în plus, o mare parte din aceasta poate fi absorbită, se pare, printr-o „creștere” sporită.
De fapt, ceea ce determină creșterea veniturilor este PIB-ul nominal, iar linia de bază CBO presupune o medie de+ 3.7% creștere pe an pentru întreaga perioadă de 30 de ani până în 2054. Având în vedere că creșterea PIB-ului nominal a fost în medie de exact 3.9% în cei 20 de ani care se încheie în primul trimestru al anului 1 - o perioadă în care tipografiile Fed funcționau la cote maxime - ne îndoim că ar exista o tonică suplimentară de creștere a PIB-ului nominal din partea, în esență, extinderea legislației fiscale existente (adică reducerile de impozite ale lui Trump din 2017, care expiră) în următoarele trei decenii de creștere masivă a poverii datoriilor.
În orice caz, pe o perioadă de 30 de ani, OBBBA, așa cum este formulată, ar adăuga 117 trilioane $ la datoria publică, care ar crește la un plus de +133 trilioane $ când scoți din calcul OBBBA fără trucuri contabile. Acum, cum ar putea cineva să creadă că cvintuplarea datoriei publice de la 29 de trilioane de dolari la 162 de trilioane de dolari în următoarele trei decenii este o cale plauzibilă către Epoca de Aur a Prosperității, ceea ce depășește cu mult puterile noastre de imaginație.
Chiar și atunci, adevărul este cu siguranță mult mai rău. Trebuie doar să îndepărtezi o cărămidă din edificiul Scenariului Rozy - rate ale dobânzii perpetuu scăzute - și dragonii fiscali vor ieși cu adevărat din adâncul imens al bugetului. Adică, dacă presupunem că randamentele medii ponderate ale UST vor ajunge la 4.25% în loc de 3.5% în următoarele trei decenii, datoria suplimentară provenită din prelungirea permanentă a OBBBA s-ar ridica la $ 156 trilioane.
Exact. Confruntați cu o adevărată mașinărie fiscală apocaliptică, așa cum este întruchipată în actuala linie de bază a CBO-ului, republicanii Trumpizați au adoptat, în esență, o cale bugetară către un dolar.185 de trilioane de datorie publicăpână la mijlocul secolului, reprezentând o covârșitoare sumă de 218% din PIB. Într-un cuvânt, Partidul Republican s-a predat calamității fiscale fără menajamente.
Dar aceasta nu este întreaga problemă. De fapt, având în vedere alergia Partidului Republican la taxe, lașitatea în ceea ce privește drepturile sociale și setea de Războaie Veșnice și un Stat de Război masiv, nu există nicio modalitate ca datoriile galopate ale națiunii să fie abordate de partea republicană. Ca să reamintim, dacă punem deoparte apărarea, care va costa 9.7 trilioane de dolari în următorul deceniu, veteranii la 4.1 trilioane de dolari, Medicare și Securitatea Socială la 15.3 trilioane de dolari și, respectiv, 20.6 trilioane de dolari și dobânzile la 13.9 trilioane de dolari, aceste Vaci Sacre ale Partidului Republican se adună la... 63.4 trilioane $ în următorul deceniu.
Asta reprezintă 71% din cheltuielile totale de bază de 89 de trilioane de dolari, iar când adăugăm 7 trilioane de dolari din Medicaid federal - din care Partidul Republican nu a fost încă de acord să reducă doar o mică parte - mai rămân doar 18 trilioane de dolari. Și asta pentru întregul guvern federal, de la NIH la autostrăzi, parcuri naționale, programe agricole, prânzuri școlare, Biroul pentru Afaceri Indiene, BLM, sistemul judiciar federal, Garda de Coastă și Monumentul Washington, printre nenumărate altele.
Adică, cele 89 de trilioane de dolari cheltuite în cadrul liniei de bază bugetare sunt practic imune la intervenția bugetară, deoarece, după decenii de demagogie democrată pe aceste teme, și republicanii au renunțat.
În același timp, UniParty a ajuns într-un impas înghețat în ceea ce privește veniturile. În ceea ce privește posibilitatea unei noi surse de venit, cum ar fi o taxă națională pe vânzări sau TVA, democrații se opun ferm, deoarece aceste taxe sunt presupuse prea regresive, în timp ce Partidul Republican se opune în principiu, deoarece sunt o taxă.
În același timp, impozitul pe venit este, în esență, acoperit dintr-o perspectivă economică. În prezent, 58.7% din impozitele federale pe venit sunt plătite de primii 5% din gospodării, iar 86% de primii 20%. Într-un cuvânt, majoritatea celor 160 de milioane de declaranți de venit ai națiunii nu plătesc niciun impozit (aproximativ 45 de milioane de persoane declaratoare nu datorează impozite) sau, după deducerea standard mult extinsă și creșterea creditelor pentru copii, datorează un procent cu o singură cifră din venitul lor în impozite federale.
Într-adevăr, așa cum se arată mai jos, în 2022, cei mai săraci 80% dintre contribuabili au plătit doar 292 de miliarde de dolari în impozite pe venit, ceea ce reprezintă doar 13.7% din totalul încasărilor. Comparativ cu AGI, rata efectivă de impozitare a fost de doar 5.6%.
La sfârșitul zilei, Republicanii și democrații s-au întrecut în a obține o scutire de impozit pe venit de facto pentru 80% dintre gospodării. Și nu înțelegem cum le puteți crește impozitele în acest mediu competitiv, recunoscând în același timp că Partidul Republican are toate motivele să se opună cu fermitate mutării unei poveri și mai mari a impozitului pe venit în vârful scării economice.
Există întotdeauna posibilitatea unor impozite mai mari pe salarii sau a readucerii impozitului pe profit la nivelul de 35% de dinainte de 2017. Dar nu există nici cea mai mică șansă ca sindicatele organizate să permită prima variantă sau ca vasta falangă a lobby-urilor de afaceri să permită cea de-a doua.
Pe scurt, creșterea impozitelor este de obicei o idee proastă - mai ales când bugetul federal de 7 trilioane de dolari este suprasolicitat de cheltuieli pentru Statul de Război și Statul Bunăstării Sociale, care ar trebui reduse drastic. Dar nu există nicio combinație vizibilă de facțiuni politice în cadrul acordului Unipartid care să facă acest lucru cât de cât fezabil - chiar dacă a doua cea mai bună soluție, creșterea veniturilor, este și mai departe dincolo de posibilitățile politice.
Adică, nu există cu adevărat nicio scăpare de Mașinăria Fiscală a Apocalipsei care a înghițit acum însuși procesul de guvernare al națiunii.
O versiune publicată anterior în Stockman's serviciu privat
Alatura-te conversatiei:
Publicat sub a Licență internațională Creative Commons Attribution 4.0
Pentru retipăriri, vă rugăm să setați linkul canonic înapoi la original Institutul Brownstone Articol și autor.
